Ar bus skaitmeninis doleris?

2023, 28 sausio, 9:30 | kategorija Ekonomika | atsiliepimų dar nėra | peržiūrų 205 | Spausdinti šį Įrašą | Sarmatai

Skaitmeninė valiuta CBDC

foto: Ledger Insights

Jungtinės Amerikos Valstijos negali būti technologinių pokyčių autopilotas ir tikėtis, kad jų dominavimas pasaulyje išliks, rašo amerikiečių „National Interest” portalas.

Kas dešimt metų Jungtinėse Valstijose ateina nuosmukio metas”, – 2009 m. rašė žurnalistas Josefas Joffe. Tačiau JAV nuosmukio istorija nuolat virsta istorija apie berniuką, kuris šaukė vilką. Jungtinės Valstijos ne kartą įrodė, kad jų pirmaujanti padėtis tarptautinėje politikoje, kurią kai kas vadina hegemonija, yra unikali ir pajėgi atlaikyti įvairias ekonomines, politines ir saugumo krizes.

Tačiau JAV hegemonijos ištvermė išsiskiria tuo, kad ji pirmiausia remiasi neprievartine galia, tarptautiniais režimais, kapitalistine ideologija ar turtais. Kaip rodo duomenys, JAV santykinė galia mažėja visais minėtais aspektais. Vis dėlto tai negalioja, kai kalbama apie JAV pasaulinę centrinę pinigų padėtį.

Netgi didelės ekonomikos ir finansų krizės metu, pavyzdžiui, 1971 m. žlugus Bretton Woods sistemai arba 2008 m. kilus pasaulinei finansų krizei, tokio nuosmukio nepastebėjome. Tiesą sakant, buvo priešingai. Po kiekvienos krizės JAV doleris sustiprindavo savo centrinę padėtį pasaulyje.

Taip išliko ir šiuo metu, taip pat ir per 2020-22 m. pasaulinę pandemiją ir su ja susijusius ekonominius sukrėtimus. Norint, kad Jungtinių Valstijų politika išlaikytų JAV galią pasaulyje, labai svarbu pripažinti ryšį tarp pinigų centrinės padėties ir bendros tarptautinės įtakos.

Prognozės, kad euras, juanis ar TVF specialiosios skolinimosi teisės (SST) galbūt pakeis dolerį, nepasitvirtino, visų pirma dėl to, kad JAV dolerį supanti sistema stiprina jo svarbą.

Tačiau kas būtų, jei šios sistemos pagrindus pakeistų naujas valiutos būdas – pasikeistų ne tik tai, kas stovi už valiutos, bet ir pati valiutos forma? Mūsų tyrimai rodo, kad būtent tokia perspektyva turėtų kelti nerimą Amerikos sprendimų priėmėjams ir tiems, kurie labai pasikliauja Amerikos centrine padėtimi.

Mažosios gyvatės

Du iš dažniausiai minimų JAV dolerio pakaitalų yra euras ir juanis. Tačiau abiem trūksta rinkos, institucinių ir geopolitinių pagrindų tokiai veiklai. Todėl jie nesukelia pasitikėjimo, kuris yra esminis kriterijus, kad valiuta taptų pagrindine pasaulinės ekonominės veiklos priemone. Abi alternatyvos tebėra labiau neapibrėžtos, taigi ir mažiau patikimesnės nei JAV doleris.

Pirmiausia pažvelkime į eurą: Europos finansų sistema tebėra priklausoma nuo Jungtinių Amerikos Valstijų ir JAV dolerio. JAV finansų rinkoms tenka 30 proc. euro finansų rinkų judėjimo, o atvirkščiai – tik 6 proc. Euro zona neturi aiškios valdžios institucijos. Priešingai, visi žino, kad už JAV dolerio stovi politinis subjektas ir institucija, kuri priima sprendimus ir laiduoja už tuos sprendimus.

Kas yra euro politinis vadovas, kas yra euro garantas? Nėra euroobligacijų. Galiausiai, euras nesiekia už savo regiono ribų. Beveik du trečdaliai viso euro „banknotų eksporto” lieka Europos žemyne, nes juos įsigyja ne euro zonos Europos valstybės, ir tik 50% visos ES prekybos sąskaitų faktūrų išrašoma eurais.

Benjaminas Cohenas 2009 m. teigė: „2009 m. gruodis: Europos pinigai tam tikra prasme visada gali tapti „ateities valiuta” – visada siekiančia pasivyti dolerį, bet, kaip ir asimptotai, niekada iki galo nepasiekiančia šio tikslo.

Kalbant apie renminbi, „Standard Chartered Bank” renminbi globalizacijos indeksas nuo 2015 m. rodo pasaulinę stagnaciją. Tikros pasaulinės renminbi paklausos nėra. Tai nestebina, nes Kinijos ekonomikos pagrindus pabrėžia demografinis nuosmukis, mažėjantis darbo našumas, skaidrumo ir nuosavybės teisių problemos, būsto ir finansų burbulai bei didėjanti skola.

Instituciniu požiūriu Kinijai trūksta politinės valios keisti vidaus politiką, kuri leistų juaniui atlikti svarbesnį vaidmenį pasaulyje: atviros finansinės sąskaitos mokėjimų balanse, plaukiojantys, o ne valdomi valiutų kursai, visiška užsienio šalių prieiga prie Kinijos turto rinkos su teisinėmis ir nuosavybės teisėmis ir centrinio banko nepriklausomybė.

Sunku įsivaizduoti, kaip Kinija galėtų tęsti būtinas reformas, nes partinis elitas, valstybinės įmonės ir vietos valdžios institucijos, kurios šiuo metu dominuoja Kinijos politinėje ekonomikoje, gali viską prarasti dėl tokio atsipalaidavimo.

Be to, Kinijos užsienio paskolos dažniausiai yra denominuotos JAV doleriais, o ne juaniais. Taigi Kinija yra bankų varoma ekonomika, kuri gali būti linkusi sprogti. Vėlgi pamatiniai veiksniai, kurie nekelia pasitikėjimo.

Esminė grėsmė: Skaitmeninės centrinių bankų valiutos

Trečioji, mūsų nuomone, labiau tikėtina grėsmė JAV dolerio centrinei pozicijai yra centrinių bankų skaitmeninės valiutos (CBDC). Mūsų teiginys grindžiamas prielaida, kad kriptovaliutos rodo kintantį ekonomikos pobūdį – panašų į fiat pinigų ar finansų ekonomikos įvedimą.

Apskritai yra trys kriptovaliutų rūšys: privačios kriptovaliutos, stabilios monetos (stablecoin) ir CBDC. Nors visos jos yra naujos eros ženklai (kalambūras), tik pastarosios kelia iššūkį JAV doleriui, o pirmosios dvi kenčia nuo įsisenėjusių trūkumų, kurie ribos jų galimą pranašumą.

Privačios kriptovaliutos, tokios kaip bitkoinas, kenčia nuo kelių trūkumų, kurie prisideda prie jų nepastovumo, ir, buvusios TVF direktorės ir dabartinės Europos centrinio banko prezidentės Christine Lagard žodžiais tariant, „le Bitcoin, ce n’est pas une monnaie”. Jie neveikia kaip valiuta (t. y. kaip vertės saugykla, atsiskaitymo vienetas ir mainų priemonė).

Veikiau juos reikėtų suprasti kaip (rizikingą) finansinį turtą. Stabiliosios monetos yra skaitmeninis turtas, susietas su tradicine valiuta. Taigi, kai pastaroji keičiasi, tai daro spaudimą pirmosios emitentui užtikrinti susiejimą. Kyla pagrįstų empirinių abejonių, ar stabilieji pinigai gali užtikrinti, kai situacija bus baisi’- t. y. ar kiekvienas stabilusis pinigas iš tiesų gali būti užtikrintas atitinkama valiuta.

Galiausiai yra CBDC. Mūsų teigimu, būtų neteisinga manyti, kad skaitmeninė ekonomika ir skaitmeniniai piniginiai santykiai yra tik tradicinio ekonominio pasaulio tęsinys. Nors abiejuose pasauliuose veikėjai yra tie patys, jų atitinkama galia nėra tokia pati.

Gali būti, kad skaitmeninėje erdvėje gali persitvarkyti pagrindai, ir būtent čia slypi grėsmė JAV pasauliniam pinigų centriškumui. Valstybės, individo, privataus banko ir tarptautinių santykių santykiams CBDC įvedimas turės didžiulį poveikį.

Nors kalbant apie CBDC nekvestionuojama politinė ir teisinė valdžia, revoliucinis jų potencialas pasireiškia nauju piniginės galios ir piniginių santykių šaltiniu.

Konkrečiai CBDC potencialiai gali apeiti privačių bankų tarpininko vaidmenį, kuris buvo tradicinės ekonominės veiklos pagrindas. Visiškai įgyvendinus CBDC priemones, efektyvumas ir pelninga ekonominė veikla gali lemti, kad piliečiai ir įmonės savo elektronines pinigines laikys tiesiogiai centriniame banke.

Kitaip tariant, privatūs bankai potencialiai gali nustoti veikti, nes ekonominių mainų sandoriai juos apeis, o CBDC valdantys centriniai bankai taps tiesioginėmis paramos institucijomis.

Su CBDC diegimu susijusi politika nėra koordinuojama pasauliniu mastu. Tai gali sustiprinti rinkos jėgas, skatinančias keisti šią esminę institucinę tvarką. Centriniai bankai atidžiai stebi vienas kito CBDC veiklą.

Kai kurie net bendradarbiauja vykdydami bandomuosius projektus ir mokslinius tyrimus. Tačiau net ir bendri CBDC sąveikumo sistemos tyrimai, iš kurių pažangiausias yra mCBDC projektas, nesudaro ir neužtikrina koordinuoto požiūrio kuriant tarptautinę CBDC architektūrą.

Bene geriausias pavyzdys, kaip CBDC įvedimas gali kelti grėsmę JAV dolerio centrinei pozicijai, yra euro dolerių rinka. Ši rinka buvo labai svarbi atrama, stiprinusi JAV dolerio centriškumą. Tačiau kaip atrodytų skaitmeninė euro dolerio rinka? Ar ši rinka apskritai egzistuotų, jei nebūtų tarpinių bankų?

Jei ne, tai kas lemtų pirmenybę naudoti e.dolerį, o ne e.eurą ir ne e.juanį? Yra daugybė scenarijų ir projektų, kaip galėtų būti įdiegta skaitmeninė valiuta (CBDC). Galime daryti prielaidą, kad bus bandymų ir klaidų laikotarpis, per kurį egzistuos kelios alternatyvios architektūros. Tai klausimai ir iššūkiai, su kuriais turi susidurti Jungtinės Valstijos, jei nori įtvirtinti savo pasaulinį ekonominį centriškumą.

Viena iš priežasčių, kodėl niekas nekvestionuoja žaliosios valiutos, yra ta, kad nėra alternatyvos. Besiformuojančioje skaitmeninių valiutų ekonomikoje taip nėra. Tikrojo JAV dolerio privalumai nėra automatiškai perkeliami į elektroninį dolerį.

Potencialiai e.juanis, Kinijos CBDC, gali turėti pirmojo lyderio pranašumą. Jei e-juanis iš tikrųjų taptų tarptautiniu mastu pirmaujančiu CBDC, Kinija turėtų gerą galimybę nustatyti CBDC taisykles, standartus ir ekonomines tendencijas visame pasaulyje.

Kitaip tariant, Kinija sutelktų pasaulinę skaitmeninę ekonomiką aplink save – o tai iš tikrųjų yra būtina hegemonijai.

Nors e.juanio projektas turi nemažai trūkumų, Jungtinės Valstijos neturėtų būti pasyvios stebėtojos, manydamos, kad jų tradicinis dolerio pranašumas atsilaikys prieš šią naują technologiją. Galiausiai tarptautinės CBDC tvarkos sukūrimas bus ne „būti pirmam”, o „teisingai” pasekmė, jei JAV politika supras, kaip visa tai susiję su jos padėtimi pasaulyje.

Saugumo, asmens laisvės, skaidrios teisinės sistemos, universalumo ir paties CBDC įvedimo būdo (žetonų ar sąskaitų pagrindu) klausimai gali nusverti pirmosios pozicijos pranašumą, tačiau tik tuo atveju, jei Jungtinės Valstijos užims strateginę poziciją.

Kad ir ką kinai padarytų techniniu požiūriu, be pirmiau minėtų etinių ir politinių sumetimų kiti to tiesiog neperims. Todėl Jungtinės Amerikos Valstijos turėtų paspartinti savo CBDC projektą kaip tarptautinės strategijos dalį.

Ką turėtų daryti Jungtinės Valstijos?

Praeityje JAV hegemonija išsilaikė, nes ji atlaikė išbandymus, kad atsinaujintų ir įdiegtų naujas technologijas ir inovacijas, kurios sustiprino pasaulinės galios disbalansą jos naudai.

Jungtinės Valstijos sugebėjo sukurti likusio pasaulio pirkimo dinamiką, neatsižvelgdamos į naują ekonomikos pobūdį. Jos tikslas skaitmeniniuose piniginiuose santykiuose turėtų būti toks pat, t. y. ji turėtų siekti tokios politinės aplinkos, kurioje kitos sistemos valstybės stiprintų nuolatinį centrinį vaidmenį, kai ji diegia e.dolerį.

Pritariame Ruzvelto instituto pasiūlymams kurti veiksmingas, įtraukias pinigų ir finansų sistemas, plėsti besikuriančią mokėjimo sistemą FedNow, imtis rimto tyrimo dėl JAV Federalinio rezervo arba Iždo departamento siūlomos viešosios bankininkystės galimybės ir reguliuoti stablecoinų rinką.

Manome, kad tai būtina taktinė pažanga. Tačiau be strateginio pagrindo, kuriuo jie vadovaujasi, jie nesustiprins pagrindinio elemento, kuris pats savaime atkuria Amerikos pranašumus.

Jungtinės Valstijos turėtų kuo greičiau išnagrinėti galimybę įvesti e.dolerį, siekdamos strateginio tikslo – skatinti principus, kuriais buvo grindžiama Antrojo pasaulinio karo pabaigoje sukurta liberali ekonominė tvarka. Būtina skubėti, kad ji duotų pasauliui ženklą, jog suvokia kintantį ekonomikos pobūdį.

Antra, ji turėtų strategiškai siekti viešojo ir privačiojo sektorių derinimo ateityje, kai jos didžiųjų technologijų mažmeninės prekybos bendrovės, tokios kaip Amazon, Google, Microsoft, Microsoft, Apple ir kitos, visuotinai priims mokėjimus ir e.doleriais.

Vėliau ji turėtų dėti pastangas, kad ir kitos bendrovės pasektų jų pavyzdžiu.

Be to, ji turėtų aiškiai parodyti, kad ateityje gali būti keičiama e.dolerio architektūra – ji turėtų sukurti išankstinį reguliavimo priežiūros mechanizmą, kuris būtų lankstus ir leistų prisitaikyti prie pokyčių, kai paaiškės esminiai dalykai.

Plėtojantis skaitmeninei ekonomikai, taip pat reikės ieškoti sprendimų, kaip užtikrinti liberalių demokratinių vertybių, tokių kaip privatumas ir skaidrumas, plėtrą.

Jungtinės Valstijos, jei siekia ir toliau pirmauti XXI a. antroje pusėje, turi sąmoningai būti naujų skaitmeninių finansinių priemonių diegimo avangarde.

Todėl būtina glaudžiai bendradarbiauti su fintech pramone, analitiniais centrais ir kitais suinteresuotaisiais subjektais, taip pat bendradarbiauti su kitomis liberaliomis demokratinėmis valiutomis. Iš esmės Jungtinės Valstijos turėtų vadovauti e.finansų rinkų plėtrai.

Galiausiai, Jungtinės Valstijos turėtų plėtoti dvišalių santykių su kitomis CBDC išleidžiančiomis valstybėmis tinklą ir parengti dvišalius specialiai pritaikytus susitarimus, kurie apimtų jų CBDC valiutos kurso nustatymą, keitimąsi informacija ir inovacijomis bei kitas prisijungimo prie dviejų e.finansų rinkų taisykles.

Tokie dvišaliai metodai pasitarnaus kaip pasitikėjimo stiprinimo mechanizmai ir juos lengviau spręsti nei daugiašalius didesnius susitarimus.

Pokyčiai artėja. CBDC potencialą reikia vertinti ne kaip techninį dabartinės ekonomikos išplėtimą, bet kaip kai kurių esminių pagrindų pertvarkymą. Jungtinės Valstijos negali veikti autopilotu ir tikėtis, kad jų dominavimas pasaulyje išliks.

Tam reikės imtis strateginių veiksmų, kurie leistų formuoti CBDC atsiradimą. Iniciatyvos perleidimas kitiems šioje srityje susijęs ne tik su ekonominiu sandorių mechanizmu – tai Amerikos pasaulinės galios svarbos klausimas. Centriškumą, kurį reikia apsaugoti dabar.

Apie autorius:

Dr. Igor Kovac yra Slovėnijos Respublikos Vyriausybės informacijos saugumo biuro sekretorius ir Cincinačio universiteto Kibernetinės strategijos ir politikos centro mokslinis bendradarbis.

Profesorius Richardas Harknettas yra vienas iš Ohajo kibernetinio diapazono instituto direktorių.

Išsakytos nuomonės yra autorių ir neatspindi jokio Jungtinių Amerikos Valstijų ar Slovėnijos vyriausybės departamento ar agentūros pozicijos.

 

Sarmatai

Jūs galite paremti tinklapį SMS žinute arba PayPal. Visos jūsų paaukotos lėšos eis tinklapio plėtrai. Iš anksto dėkojame.



Naujienos iš interneto

Rašyti atsiliepimą

Mums svarbios jūsų nuomonės.
Tuo pačiu norime priminti, kad komentarai nėra tarpusavio rietenų ar keiksmams skirta sritis.
Komentarai nėra cenzūruojami, tačiau programa gali kai kuriuos sulaikyti, jei ras keiksmų, nevartotinų žodžių ar nuorodų, tad rekomenduojame jas dėti be pradinių "https" ir "www".

Brukalų kiekiui sumažinti šis tinklalapis naudoja Akismet. Sužinokite, kaip apdorojami Jūsų komentarų duomenys.

top